投資石油股要謹慎

近來美國對伊朗的制裁力度加大，引發市場憂慮石油供應會變得緊張，從而令石油價格持續上漲。受惠於油價上升，本港三大石油股：中海油（883），中石化（386），和中石油（857）的盈利顯著增加，前兩者的淨利潤相較去年同期分別錄得57%和54%的增長；至於中石油更發出盈喜，預期上半年盈利會增長122%。在香港股市飽受中美貿易戰和資金流走的困擾之際，石油股的亮麗業績和恒指的裹足不前形成強烈對比。那麼石油股又是否值得投資者青睞呢？

首先，本港三大石油股的業務主要包括在世界各地勘探、開發及銷售石油及天然氣。由於石油及天然氣蘊藏量有限，在沒有找到可以完全替代的能源之前，兩者的價格長遠將會上升；有利於石油股實現長期的收入及盈利增長。

不過石油及天然氣的勘探及開發需時，而且成本高昂。為了增加產量，三大石油股亦有拓展海外業務。由於不少產油國都屬於發展中國家，當中有部分國家的政治局勢或經濟狀況相較不穩，有一些甚至還處於戰爭狀態，故而對石油股的業務發展可能會帶來無法估計的影響，有機會引致盈利減少甚至錄得虧損。

此外，油氣價格亦受到各能源出口國的政策變動影響，例如美國一宣布恢復對伊朗的制裁，油價立刻上升。但當其他產油國增加石油產量後，油價又馬上下跌。因此油氣價格的升跌，並不在石油公司的控制範圍之內。

再者，三大石油股的業務主要集中在中國境內，營運收入亦以人民幣結算，但國際石油及天然氣價格則以美元結算。若人民幣貶值，有可能會抵消油氣價格上升對盈利所帶來的正面影響。中海油在今年四月公佈的首季業績就表示因為人民幣貶值而引致油氣銷售收入的增幅只有10.8%，遠較油價的23%增幅為少。

綜上所述，石油股的業績好壞很大程度上取決於油氣價格是升是跌，而決定油氣價格的則是一籃子可預期和不可預期的政治經濟因素。面對油氣價格的跌宕起伏，石油公司能做的除了嚴格控制成本外，其實十分有限。故而石油公司每年的業績表現可以相差很大。因此投資石油股的風險不低，投資者需要格外留心，不要被一時的良好業績所蒙蔽。