小嘍囉的港股觀察名單（1） － 零售股

最近外圍市況欠佳，港股難免受到波及，繼續呈現拾級而下的景況。不過對一個喜歡揀便宜貨買的人如小嘍囉，大跌市非但不值得擔心反而應該竊喜😍。依小嘍囉看，中美衝突應該還會持續一段時間，眼下就算入市也最好分幾次（例如：月供股票）以策萬全。既然無事可做，小嘍囉就在此分享一下平日留意什麼股票（其實還蠻多的😂），就當做給大家一個參考。今天就先從零售股開始吧！（備註：以下講述的股票純屬小嘍囉個人的觀察名單，不構成任何推薦）

1. 恒基發展（00097）

這是一隻相對冷門的百貨股，以前曾經換過不同業務和名稱，現在主要業務為經營全港6間千色百貨，最近還收購了日式百貨UNY在港的三家百貨店（太古城APITA、樂富UNY及德福PIAGO）。翻查過去幾年的派息頗為穩定（過去五年每年派息4仙港元），股價波幅極小，52周高低位相差不過7仙港元！以今天收市價計算，股息率約6.5厘。因為其業務貼近民生，收入穩定，加上股息不俗，對喜愛高息又擔心波動大的小嘍囉而言可謂是非常有吸引力。

2. 國際家居零售（01373）

這是一隻在香港及海外經營連鎖家居雜貨店的小型零售股，主要業務為經營在世界各地的日本城及其他家居品牌如生活提案、文具世代、日本の家等。日本城的業務相信大家也都熟悉，這裡就不多說了。此股上市5年左右，派息頗為慷慨，以今天收市價計算，股息率約7.3厘。和上述的恒基發展一樣，主打民生業務，收入穩定。用作收息股應該相當和味。


3. 利福國際（01212）

與上述兩隻股不同，利福國際主要經營在香港的兩家SOGO崇光百貨，銷售中高價位品牌貨品。其中一些樓面面積租予高檔品牌作專櫃，故而收入有一定保障。另外，它在去年投得啟德地皮用作興建第三家SOGO崇光百貨，並會將剩餘面積用作出租寫字樓。未來盈利當有可觀的增長。以今天收市價計算，股息率約4.6厘；雖比不上上述兩隻股， 但其增長力卻相較為高，可以說的上是穩中求勝之選。

下次小嘍囉會繼續分享觀察名單內其他類型的股票，敬請期待！😏

小嘍囉的投資哲學

不知不覺90後港股小嘍囉這網址已經開始幾個月了，小嘍囉也和大家分享了小嘍囉對不同投資、財經、股票話題的見解。不過近日翻看網誌內的文章，卻發現小嘍囉似乎並未與大家分享過自己的投資哲學😂，實在失察，所以今天希望能與大家講一下小嘍囉的投資（其實就是選股）哲學😄。

其實小嘍囉的投資哲學說穿了只有一條最重要的的戒律：在考慮回報之前先衡量風險。小嘍囉認為，不管一隻股票有多大潛力、增長速度有多快；如果小嘍囉不能真正理解其業務及盈利模式，又或不肯定其增長和盈利能否長期維持，那麼小嘍囉是不會買的。當中最典型的就是近年越來越多的新經濟股。這是因為大部分新經濟股都還沒建立一個穩定且可以持續的盈利模式，更多的還是停留在靠燒錢（美其名曰融資）搶佔市佔率的階段。更重要是，新經濟股的賣點大多是一個美麗又似是而非的概念，本身的業務則長期處於虧損狀態。因此，為安全起見，小嘍囉在這些新經濟股開始有穩定盈利之前一概不沾手。

小嘍囉相信買股票最重要的目的就是在追求資本增值的同時，建立穩定的現金流機器。因此，小嘍囉傾向於選擇存在時間較長、盈利能力穩定且可以持續派息的企業作投資標的。這某程度上也解釋了為何小嘍囉網誌內的文章不乏討論諸如公用股、REIT等風險相對較低的股票，因為小嘍囉平常比較常注意這類「比較安全」的股票😜。


備註：小嘍囉投資股票的經驗不長（迄今為止也不過兩年左右），而小嘍囉所有的投資知識皆是自修而來（主要是看書、看財經網誌和財經報章），如果文中觀點有什麼不太專業的地方還請海涵。

取消強積金對沖有利僱員退休保障

在特首發表最新的施政報告裡，多年來飽受爭議的強積金對沖安排將於2022年壽終正寢，換來的是政府撥出293億港元資助並給予僱主長達25年的補貼期以減低取消對沖為僱主帶來的財政負擔。關於強積金對沖的利弊，坊間早已提出各種觀點，不過較少人注意的是取消強積金對沖對僱員的退休保障究竟有什麼樣的影響？

所謂強積金對沖是指容許僱主以強積金僱主供款部份作為僱員在公司裁員或結業時應得的遣散費和長期服務金的安排。在僱員被解僱的情況下，僱員的強積金賬戶內的累積金額將會減少，幅度則視乎僱員在公司的工作年期，一般來說任職時間越長被對沖的金額會越高。強積金對沖雖然可以減輕僱主的財政負擔，但由於強積金的原意是透過超長線投資為僱員提供足夠的退休金，因此對沖安排實際上打斷了僱員強積金累積回報的過程，並且增加了僱員累積足夠退休金額的難度和所需的時間。

取消對沖對僱員來說除了可以減低強積金投資過程的不確定性外，亦有機會讓強積金的效率得以提升，並且成為一個更可靠的退休保障工具。比如強積金將有可能實現「全自由行」，使僱員可以自行選擇將賬戶內的所有累算權益轉移到自己心儀的強積金計劃。強積金營辦商為吸引更多僱員選用其計劃，也許會作出一些有利僱員的舉動（如減低其計劃內的基金的費用），從而使強積金的投資回報有望改善。事實上根據今年6月的調查數據，市場佔有率前十名的強積金營辦商，有4個旗下基金平均開支超過1.5%，基金平均開支最低的營辦商也有1.12%，可見未來還有一定的減價空間。而按照勞工及福利局長在其網址所言，對沖安排正是強積金「全自由行」遲遲未能實施的主要障礙，可見在取消對沖後實現「全自由行」並不是天馬行空，而是切實可行的。

若「全自由行」能夠落實，僱員對強積金的自主能力將會提高，或會增加僱員管理強積金的意欲（若能同時增加僱員自發學習投資的動力則更是功德無量）。屆時不但「幽靈戶口」（指已停止供款的戶口）數量有望減少，透過整合戶口，僱員的強積金投資效率亦應提升。僱員的累算權益有望增加，強積金營辦商的管理難度及開支可望降低，勞資雙方的矛盾亦得以緩和，從而達致三贏局面。

由此可見，取消對沖不但會使強積金制度的效率和靈活性增加，同時亦令強積金為僱員帶來更有效的退休保障。

點揀收息股？

投資股票一般有兩大目標，實現資本增值以及建立穩定現金流（有些人稱之為被動收入）。追求前者的，通常會選擇增長力強的、又或是發展潛力大的股票；例如科技股。選擇此策略的投資者一般希望能在較短的時間內使本金滾大，然後透過沽出或減持股票來實現獲利。由於增長股一般不會派息或派息金額偏低，故而股息在選擇增長股的過程中並不是一個重要的考慮方向。另外，由於增長股一般處於發展中的階段，其盈利模式和／或收入可能不太穩定，因此風險相較收息股為高。

然而，在股市中有更多人會偏向選取穩定的收息股（這包括小嘍囉本人😄），從而建立起一個可靠的被動收入來源（畢竟大部分投資者都不喜歡承受過高風險，更不喜歡看著自己的投資組合經常大起大落）。那麼，投資者要如何選擇收息股呢？

以小嘍囉之見，其實兩類收息板塊的股票或許比較適合單純為買股收息的低風險投資者：

第一類是公用股。由於公用事業（如發電、公共交通等）對民生有重大影響，因此不少公用事業都受到政府不同程度的規管（如政府定期與電力公司簽訂利潤管制協議）。當中有一些公用事業板塊被一家或幾家公司壟斷，故而該類公司的盈利受到較高的保障，派息能力亦可以長期維持。不過國內或海外的公用事業面對的競爭一般比香港為大，若要買公用股作收息之用的話，選擇本地公用股會比較穩妥。典型例子有：中電（0002）、煤氣（0003）、電能（0006）、載通（0062）、港鐵（0066）等。

第二類是房地產投資信託基金（Real Estate Investment Trust，簡稱房託或REIT）。先前小嘍囉也曾寫過關於REIT的文章（詳見另文：香港REIT之我見），REIT的業務就是持有各類商業房地產，並收取租金。一般而言REIT的增長能力不算太高，但勝在現金流穩定，而且法例規定要把REIT的可分派收入最少90%用作派息，故而大部分REIT的股息率偏高，對追求買股收息的投資者而言非常吸引。著名例子有：越秀房託（0405）、置富產業信託（0778）、領展房產基金（0823）等。

在香港上市的股票有2000多隻，適合收息的股票自然不僅止於上述兩類。然而要發掘一些能長期維持穩定派息的股票卻並不是想象中般容易。一些經驗不足的投資者可能看見一隻股票的股息率高就立馬以為是收息股。其實股票股息率高不一定是公司盈利高所致，有些股票可能因為其股價在經過一段時間的下跌才導致股息率看起來高。更有一些股票是刻意以高息來吸引投資者（有可能是因為其業務表現一般、甚至欠佳而使管理層以高息誘惑投資者）。因此，對沒有時間研究股票的投資者而言，在上述兩類風險較低且派息穩定的股票中選取收息股也許是個比較方便且明智的選擇。