淺談國泰收購香港快運

近日國泰航空(00293)公佈以49.3億港元收購香港快運(HK Express)的事項。消息傳出後引起輿論的關注。觀乎近期有不少關於航空公司的負面新聞（例如港航管理層離職潮），坊間也對是次收購能否起到協同效應抱有疑問。那事實究竟如何呢？

其實，國際航空運輸協會（IATA）就曾指出全球旅客人數未來20年內將會翻倍，當中以亞太地區成長最快。這是因為隨著人均收入的上升，有更多人願意出外旅遊，帶動航班需求的增加。因此從航空業的發展趨勢來看，國泰的生意理應是長做長有。

然而，隨著航空公司數目增加，不少航空公司為了擴大市場份額，動輒以減價作招徠，使利潤收窄，同時加劇競爭。另外，國泰這般的傳統航空公司亦要面對來自廉航的挑戰，因廉航所提供的服務以及經營的航線數目較少，營運成本相對較低，在定價和吸引顧客方面亦更具優勢。例如，香港快運就曾於2018年12月推出低至88元的優惠機票來吸引顧客。

除此之外，香港的航空公司更要面對來自中國同業的競爭。特別是中國的航空公司近年致力增加國際航線（比如南方航空最近就新增了一條由廣州往維也納的航線），使香港作為中轉站的角色弱化，連帶使國泰這類以香港為基地的航空公司做少了生意。

面對以上的挑戰，加上燃油對沖失利的影響，使國泰近年的業績受到嚴重衝擊，直到去年才轉虧為盈。不過，若國泰能夠收購香港快運，雖不能完全避免或解決上述的問題；但卻能協助國泰進入廉航市場。此舉有利國泰擴大市佔率，並可籍機調整航線，透過減低重疊的航班，節省開支之餘亦可望增加航班收入；從而提升競爭力。

從消息獲確認後國泰的股價即時上升來看，可見市場對此次收購的反應也算正面。故此，若國泰此番收購成功，對其業務相信是利大於弊。大家亦不妨留心是次收購的進展，倘若國泰成功收購香港快運全部股權，或能改善其長遠發展前景，以及提升投資價值。

航空業的收租佬 － 飛機租賃公司

買樓收租相信大家聽得多了，但你又是否知道不一定要買樓才可以做收租佬？在最近一個多星期，港股連跌六個交易日，不少藍籌股更是創52週新低。在市場一片風聲鶴淚的時候，小嘍囉卻注意到有一隻股票逆市暴漲，甚至還創52週新高 － 那就是中銀航空租賃（2588）。小嘍囉好奇地跑去研究了一下這股，發現這股的業務其實相當簡單，就是借錢買飛機然後再把飛機租給航空公司，從而賺取息差。因此說得上是航空業的收租佬。

經營飛機租賃公司的好處是不用像航空公司那般承受各種燃料、成本開支上升的困擾，而只需確保有賺取息差的空間。而且若航空公司欠租，還可以隨時把飛機帶走。另外，隨著航空交通的發展，航空公司未來對飛機的需求只會越來越多，因此飛機租賃公司的發展潛力頗大。

要做收租佬首先要有雄厚的資本，不然要如何買入大量飛機呢？因此，現有的飛機租賃公司有不少是銀行或大型金融機構出資成立（上述的中銀航空租賃，顧名思義就是中國銀行旗下的公司）。這對大型飛機租賃公司而言是好事，因為有能力的競爭者不多，過一段時間可能只有少量有實力的飛機租賃公司能夠生存，到時候剩下的公司在釐定租金方面的權力更大，盈利就更有望提升了。

不過，航空業的發展容易受到經濟週期的影響。若經濟轉差令旅遊和商業活動減少，航空公司少租了飛機，飛機租賃公司的盈利亦會受到影響。此外，隨著香港進入加息週期的時間越來越近，若飛機租賃公司的融資成本增加，其盈利也會因而減少。有興趣買這種另類收租股的投資者需得多加注意⚠️