點揀收息股？

投資股票一般有兩大目標，實現資本增值以及建立穩定現金流（有些人稱之為被動收入）。追求前者的，通常會選擇增長力強的、又或是發展潛力大的股票；例如科技股。選擇此策略的投資者一般希望能在較短的時間內使本金滾大，然後透過沽出或減持股票來實現獲利。由於增長股一般不會派息或派息金額偏低，故而股息在選擇增長股的過程中並不是一個重要的考慮方向。另外，由於增長股一般處於發展中的階段，其盈利模式和／或收入可能不太穩定，因此風險相較收息股為高。

然而，在股市中有更多人會偏向選取穩定的收息股（這包括小嘍囉本人😄），從而建立起一個可靠的被動收入來源（畢竟大部分投資者都不喜歡承受過高風險，更不喜歡看著自己的投資組合經常大起大落）。那麼，投資者要如何選擇收息股呢？

以小嘍囉之見，其實兩類收息板塊的股票或許比較適合單純為買股收息的低風險投資者：

第一類是公用股。由於公用事業（如發電、公共交通等）對民生有重大影響，因此不少公用事業都受到政府不同程度的規管（如政府定期與電力公司簽訂利潤管制協議）。當中有一些公用事業板塊被一家或幾家公司壟斷，故而該類公司的盈利受到較高的保障，派息能力亦可以長期維持。不過國內或海外的公用事業面對的競爭一般比香港為大，若要買公用股作收息之用的話，選擇本地公用股會比較穩妥。典型例子有：中電（0002）、煤氣（0003）、電能（0006）、載通（0062）、港鐵（0066）等。

第二類是房地產投資信託基金（Real Estate Investment Trust，簡稱房託或REIT）。先前小嘍囉也曾寫過關於REIT的文章（詳見另文：香港REIT之我見），REIT的業務就是持有各類商業房地產，並收取租金。一般而言REIT的增長能力不算太高，但勝在現金流穩定，而且法例規定要把REIT的可分派收入最少90%用作派息，故而大部分REIT的股息率偏高，對追求買股收息的投資者而言非常吸引。著名例子有：越秀房託（0405）、置富產業信託（0778）、領展房產基金（0823）等。

在香港上市的股票有2000多隻，適合收息的股票自然不僅止於上述兩類。然而要發掘一些能長期維持穩定派息的股票卻並不是想象中般容易。一些經驗不足的投資者可能看見一隻股票的股息率高就立馬以為是收息股。其實股票股息率高不一定是公司盈利高所致，有些股票可能因為其股價在經過一段時間的下跌才導致股息率看起來高。更有一些股票是刻意以高息來吸引投資者（有可能是因為其業務表現一般、甚至欠佳而使管理層以高息誘惑投資者）。因此，對沒有時間研究股票的投資者而言，在上述兩類風險較低且派息穩定的股票中選取收息股也許是個比較方便且明智的選擇。

投資公用股最「安全」？

最近美國發起貿易戰，矛頭直指中國，在這種形勢之下港股自然無運行。不少股評人都會叫散戶投資者作避險部署。而他們建議的避險方法通常不外乎兩種：要麼賣股套現（美其名曰「現金為王」）等股市跌到最低點時再入市；要麼把資金從增長股轉到相對「安全」的公用股。今天，小嘍囉想和大家談一談公用股究竟是否真的那麼「安全」。

無論你是初入股市的投資新手，還是久經歷練的股壇老將相信都聽過（或親身體會過）有關公用股在跌市時所展現的抗跌力；由此對公用股的避險作用及「安全性」深信不疑。的確，公用股的股價升跌幅度相比一些波幅較大的板塊（如金融股、科技股）為少。這很大程度是因為公用股的業務性質不怎麼受經濟週期影響，不管經濟好或壞，人還是要用電、用水、用煤氣。再加上香港的幾隻公用股（三電一煤另加公共交通股）無論是股價表現還是實際盈利大多都能平穩增長；從這個角度看，說公用股具避險作用是有一定根據的。

但很多人忽視了一點，那就是香港的公用股大多都有政府授予的專利／專營權。例如政府與兩電最新的利潤管制協議確保兩電未來15年有8%的批准回報率；載通（0062）則在2017年獲政府延續其專營權10年。這是因為公用事業一般需要龐大的投資（如煤氣公司需要鋪設煤氣管道），而且對民眾平常生活影響巨大；但因香港市場太小，如果政府不授予相關企業專利／專營權，恐怕沒有企業會願意在港經營公用事業。

但在其他地方，公用事業公司不一定可像香港的公用股般獲政府保障利潤，甚至合法壟斷。更常見的情況是公用事業公司彼此之間需要競爭以擴大市場份額。這一來使得它們的盈利比較波動，同時也減低它們進行大規模投資的意欲並連帶影響它們的股價及「安全性」。即便是香港的公用股，它們在外地的業務也因為受競爭影響，導致盈利能力不穩。舉例而言，在中電最新的年報中就清楚講述其內地業務因為電力行業產能過剩（說穿了就是過度競爭的意思）導致需要透過競價售電的比例提升，從而使盈利下跌。

最後還要留意一點，香港的公用股是否能持續維持它們的專利／專營權其實最終也要看政府的考量。當然，公用股如兩電因為其壟斷性質以及對全港的影響力會使它們有較多籌碼跟政府討價還價，但投資者還是需要謹記政府是有權力收回公用股的專利／專營權。在1998年，政府就曾以中華巴士（0026）的服務質素欠佳為由收回其長達65年的港島巴士線專營權。

因此，投資公用股之前要搞清楚其主要業務所在地以及有否專利／專營權，不要看見是公用股就想當然爾，覺得一定「安全」。